Tin tức và Nhận định

Các chỉ số kinh tế tiếp tục cho thấy sự cải thiện trong tháng Hai mặc dù có một số ảnh hưởng mùa vụ của kì nghỉ Tết Nguyên Đán. Sản xuất công nghiệp tiếp tục phục hồi cùng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của xuất khẩu. Đặc biệt, chỉ số sản xuất PMI vẫn duy trì ở mức cao hơn ngưỡng 50 trong hai tháng liên tiếp, và đạt mức 50,4 trong tháng Hai nhờ có nhiều đơn đặt hàng mới hơn và sản lượng sản xuất tăng. Niềm tin kinh doanh đạt mức cao nhất trong một năm vào tháng Hai và số lượng việc làm tăng lần đầu tiên sau bốn tháng. Trong hai tháng đầu năm nay, xuất khẩu đạt tốc độ tăng trưởng hai con số (+19% svck)  lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2022 với các sản phẩm xuất khẩu chính tăng trung bình 30–50%. Nhờ tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ và dòng vốn FDI ổn định, chúng tôi cho rằng lĩnh vực sản xuất sẽ còn tăng trưởng mạnh hơn nữa trong những tháng tới.

Tiêu dùng nội địa duy trì đà tăng trưởng trong hai tháng đầu năm 2024 với doanh số bán lẻ tăng 8,1% svck. Lĩnh vực du lịch và lưu trú & ăn uống tiếp tục dẫn đầu với tốc độ tăng trưởng lần lượt là 36% và 14% svck nhờ số lượng khách du lịch quốc tế đã dần quay về mức trước đại dịch. Lượng khách du lịch quốc tế hàng tháng đạt trung bình 1,5 triệu lượt trong tháng 1 và tháng 2, trong đó khách du lịch Trung Quốc đạt khoảng 60% mức trước đại dịch, cao hơn so với mức 30% trong 2023. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tiêu dùng sẽ được củng cố hơn nữa trong thời gian tới nhờ môi trường lãi suất thấp, hoạt động kinh tế được cải thiện và các biện pháp hỗ trợ từ Chính phủ.

Trong tháng 2, nền kinh tế có những xáo trộn tạm thời khi mà lạm phát tăng và tiền đồng yếu hơn so với đồng đô la Mỹ. Lạm phát tăng 1,0% so với tháng trước, mức tăng này chủ yếu do chi phí vận chuyển (+3,1%) và giá thực phẩm (+1,7%) cao hơn trong dịp Tết Nguyên Đán. Vì áp lực lạm phát trong tháng Hai chủ yếu do yếu tố mùa vụ, chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt trong những tháng tới. Theo dữ liệu quá khứ, chỉ số giá tiêu dùng thường giảm trung bình từ 0,2% đến 0,3% so với tháng trước sau dịp Tết.

Trên thị trường ngoại hối, tiền Đồng đã mất giá khoảng 1,7% so với đô la Mỹ kể từ đầu năm nay, chênh lệch tỷ giá giữa thị trường chính thức và thị trường tự do tăng lên mức 3%. Sự suy yếu này của tiền Đồng có thể là do thanh khoản dư thừa trong hệ thống ngân hàng và đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, do thặng dư thương mại và giải ngân FDI vẫn duy trì ở mức cao, chúng tôi vẫn tin vào triển vọng trung và dài hạn của tiền. Trong ngắn hạn, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã phát hành Tín phiếu NHNN để hấp thụ thanh khoản dư thừa trong hệ thống ngân hàng và hỗ trợ tiền Đồng. Trước đó, từ tháng 9 đến tháng 11 năm ngoái, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã bán ra khoảng 15 tỷ USD Tín phiếu để hấp thụ thanh khoản từ hệ thống ngân hàng.

Chỉ số VN-Index kết thúc tháng Hai với mức tăng 10,9% so với cuối năm ngoái, vượt trội hơn so với tất cả các thị trường trong khu vực, bao gồm Chỉ số PCOMP của Philippines (+7,7%), Chỉ số JCI của Indonesia (+0,6%) và Chỉ số SET của Thái Lan (-3,2%). Đà tăng của VN-Index được thúc đẩy bởi ngành Tài chính (+17,9%) khi nhà đầu tư tích cực tích lũy cổ phiếu ngân hàng do (i) kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn trong năm 2024, (ii) chất lượng tài sản được cải thiện và (iii) định giá hấp dẫn. Ngành Công nghệ thông tin đứng thứ hai với mức tăng 15,6%, được thúc đẩy bởi nhu cầu chuyển đổi kỹ thuật số. Diễn biến tích cực của VN-Index cùng với môi trường lãi suất thấp thu hút sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ, đẩy giá trị giao dịch trung bình hàng ngày tăng 25% lên khoảng 0,9 tỷ USD. Tuy nhiên, khối ngoại vẫn bán ròng với tổng giá trị bán ròng khoảng 100 triệu USD trong 2 tháng đầu năm 2024, trong khi các quỹ ETF bị rút ròng đáng kể khoảng 131 triệu USD.

VN-Index chịu áp lực bán gia tăng vào đầu tháng 3 do tiền Đồng yếu hơn so với USD và hoạt động chốt lời của nhà đầu tư. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ vẫn duy trì đà tăng nhờ: (i) sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân do lãi suất thấp, (ii) quyết tâm của Chính phủ trong việc nâng hạng thị trường và (iii) khả năng quay trở lại của các nhà đầu tư nước ngoài. Trong thời gian tới, nhà đầu tư sẽ dành sự quan tâm hơn vào đại hội đồng cổ đông thường niên của các công ty niêm yết. Ngoài ra, các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ có thể chứng kiến dòng vốn đổ vào mạnh hơn khi định giá của các cổ phiếu này dần trở nên hợp lý và hấp dẫn hơn.