Tin tức và Nhận định

• Dữ liệu vĩ mô tháng 2/2026 của Việt Nam cho thấy bức tranh đan xen nhưng nhìn chung vẫn mang màu sắc tích cực, trong đó mô hình tăng trưởng hai tốc độ tiếp tục duy trì. Khu vực sản xuất tiếp tục dẫn dắt đà phục hồi, với sản lượng công nghiệp tăng 10.4% svck. Ở chiều ngược lại, tiêu dùng nội địa vẫn khá trầm lắng khi tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ 2 tháng đầu năm chỉ tăng 4.5% svck; giảm đáng kể so với mức 6.8% của năm 2025.
• Lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt, qua đó tạo dư địa cho cơ quan điều hành ứng phó với các cú sốc giá năng lượng tiềm tàng trong bối cảnh biến động địa chính trị gia tăng.
• VNIndex ghi nhận thêm một tháng tăng điểm, tăng 2.8% trong tháng 2; đóng cửa tại 1,880.3 điểm, đánh dấu tháng tăng thứ tư liên tiếp. Mặc dù xung đột Mỹ - Israel - Iran đã kích hoạt tâm lý giảm khẩu vị rủi ro trên thị trường toàn cầu, gây áp lực lên phần lớn các thị trường cổ phiếu, tăng trưởng GDP mạnh của Việt Nam cùng kỳ vọng nâng hạng FTSE vào tháng 9/2026 dự kiến sẽ tạo ra động lực thúc đẩy thị trường chứng khoán trong trung hạn.

 

Do thời điểm Tết Nguyên đán thường tạo ra biến động đáng kể so với tháng trước, do đó, chúng tôi gộp dữ liệu hai tháng đầu năm 2026 nhằm đảm bảo đánh giá cùng kỳ mang tính chuẩn hóa hơn. Trong 2 tháng đầu năm 2026, bức tranh vĩ mô vẫn mang tính đan xen nhưng nghiêng về chiều hướng tích cực, với mô hình tăng trưởng hai tốc độ tiếp tục thể hiện rõ. Khu vực sản xuất là động lực chính của quá trình phục hồi khi sản lượng công nghiệp tăng 10.4% svck. Trong khi đó, tiêu dùng nội địa vẫn khá trầm lắng, với tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ 2 tháng đầu năm chỉ tăng 4.5% svck; thấp hơn đáng kể so với mức tăng 6.8% cùng kỳ năm 2025.

 

Khu vực sản xuất công nghiệp duy trì đà tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2 tháng đầu năm, với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10.4% svck; tăng tốc rõ rệt so với mức 7.5% svck của cùng kỳ 2025. Sản lượng ngành chế biến chế tạo tăng trưởng mạnh trên diện rộng, với tốc độ tăng của các ngành dao động từ 8.0% (điện tử) đến 33.1% (khoáng sản phi kim). Công nghiệp nặng tiếp tục là động lực chính; các ngành hàng tiêu dùng, ô tô và các lĩnh vực xuất khẩu truyền thống như dệt may, gỗ và thực phẩm cũng ghi nhận mức tăng hai chữ số. Xuất khẩu tăng 18.3%; trong khi nhập khẩu tăng mạnh 26.3%, khiến cán cân thương mại thâm hụt 2.98 tỷ USD. Tuy nhiên, 94.1% kim ngạch nhập khẩu là nguyên vật liệu phục vụ sản xuất; qua đó phát đi tín hiệu tích cực cho triển vọng sản xuất công nghiệp trong thời gian tới. Chỉ số PMI tăng lên 54.3 trong tháng 2; so với 52.5 của tháng 1, đồng thời đạt mức cao nhất trong 4 tháng; cho thấy sức khỏe của khu vực sản xuất cải thiện rõ rệt theo tháng và đánh dấu tháng thứ 8 liên tiếp điều kiện kinh doanh được cải thiện.

Về đầu tư, các chỉ báo tiếp tục cho thấy xu hướng tích cực. Thu ngân sách nhà nước tăng mạnh (+13.1% svck); qua đó tạo nền tảng cho động lực đầu tư trong 2 tháng đầu năm. Giải ngân đầu tư công tăng 24% svck; đạt 55.7 nghìn tỷ đồng, trong khi FDI giải ngân đạt 3.21 tỷ USD (+8.8% svck), mức cao nhất trong 5 năm đối với giai đoạn 2 tháng đầu năm. Nhìn chung, các yếu tố này tạo dư địa đáng kể cho cơ quan điều hành thúc đẩy tăng trưởng mà không làm gia tăng rủi ro đối với ổn định kinh tế vĩ mô.

Dù hoạt động thương mại và dịch vụ trở nên sôi động trong kỳ nghỉ Tết, động lực tiêu dùng nội địa thực chất vẫn khá khiêm tốn trong hai tháng đầu năm 2026. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng danh nghĩa tăng 7.9% svck; riêng tháng 2 tăng 8.5%, tuy nhiên sau khi loại trừ yếu tố lạm phát, tăng trưởng thực chỉ đạt 4.5%; thấp hơn đáng kể so với mức 6.8% cùng kỳ năm 2025. Các điểm sáng trong tiêu dùng chủ yếu đến từ lĩnh vực du lịch thay vì tiêu dùng hàng hóa trong nước. Doanh thu lưu trú và ăn uống tăng 9.1%; trong khi doanh thu du lịch lữ hành tăng 12.2%, được hỗ trợ mạnh bởi lượng khách quốc tế tăng 18.1% svck; đạt 4.7 triệu lượt.

Lạm phát vẫn được kiểm soát tốt, với CPI bình quân 2 tháng đầu năm tăng 2.94% svck; trong khi lạm phát cơ bản tăng 3.47% svck. Riêng tháng 2, CPI tăng 1.14% so với tháng trước; tăng 3.35% svck, chủ yếu phản ánh sự gia tăng nhu cầu mang tính mùa vụ trong dịp Tết Nguyên đán. Tác động này thể hiện rõ nhất ở nhóm thực phẩm và dịch vụ ăn uống (+2.02% so với tháng trước); cùng nhóm văn hóa, giải trí và du lịch (+1.36% so với tháng trước). Môi trường lạm phát ổn định giúp cơ quan điều hành có thêm dư địa để ứng phó với các cú sốc giá năng lượng tiềm tàng trong bối cảnh biến động địa chính trị toàn cầu.