Tin tức và Nhận định

GDP Việt Nam tăng 5,7% svck trong quý 1/2024, đây là mức tăng trưởng quý đầu năm cao nhất trong vòng 4 năm qua, một dấu hiệu tích cực cho sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế. Tốc độ tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự sôi động hơn của hoạt động sản xuất (+7,0% svck) và dịch vụ (+6,1% svck). Về vốn đầu tư, tổng vốn đầu tư thực hiện toàn xã hội trong quý 1/2024 tăng chậm 4.7% svck, chủ yếu do giải ngân đầu tư công thường chậm lại trong những tháng đầu năm. Thặng dư thương mại tăng lên 8,1 tỷ USD trong quý 1/2024 so với 4,8 tỷ USD trong quý 1/2023, góp phần đáng kể vào mức tăng trưởng chung  của nền kinh tế. Chúng tôi duy trì triển vọng lạc quan về tăng trưởng kinh tế trong năm nay với kỳ vọng đầu tư gia tăng trong thời gian tới, tiêu dùng mạnh mẽ và sự tăng trưởng của hoạt động sản xuất. Chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP sẽ kết thúc năm ở mức 6,5% svck.

Lĩnh vực sản xuất tiếp tục tăng trưởng, với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 5,7% svck trong Q1/2024, được thúc đẩy bởi hoạt động xuất khẩu mạnh mẽ (+17,0% svck trong Q1/2024 so với -11,0% trong Q1/2023). Tổng mức bán lẻ hàng hoá và dịch vụ tiêu dùng tăng 9.2% svck trong Tháng 3, và tăng 8.2% svck trong Q1/2024. Sự tăng trưởng này phần lớn là do sự gia tăng lượng khách du lịch quốc tế, đạt 4,6 triệu (+72% svck), tương đương 103% mức trước đại dịch. Khách du lịch từ Hàn Quốc đạt mức cao kỷ lục là 1,2 triệu trong Q1/2024, cao hơn 11.3% so với mức trước Covid. Lượng du khách đến từ Trung Quốc cũng duy trì tốc độ phục hồi, đạt 70% so với trước đại dịch. Đáng chú ý, lượng khách châu Âu tăng 72% svck nhờ chính sách thị thực được nới lỏng. Nhìn chung, trong Q1/2024, ngành du lịch Việt Nam đã có mức tăng đáng kể 46% so với cùng kỳ năm trước.

Trong tháng 3, lạm phát giảm 0,23% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi trước đó. Nhìn chung, tổng quan quý 1/2024, tỷ lệ lạm phát cả nước ở mức 3,8% svck, thấp hơn nhiều so với mục tiêu Chính phủ đề ra. Áp lực lạm phát giảm chủ yếu do chỉ số lương thực thực phẩm (chiếm 1/3 rổ chỉ số CPI) giảm 0,76% so với tháng trước do nhu cầu giảm sau Tết Nguyên Đán, giá gạo giảm 0,5%, và giá thịt lợn giảm 2,2%.

Trên thị trường ngoại hối, VNĐ tiếp tục suy yếu so với USD do (i) đồng đô la Mỹ mạnh hơn, (ii) nhu cầu USD từ các nhà nhập khẩu tăng và (iii) chênh lệch lãi suất âm giữa VNĐ và USD. Đồng nội tệ mất giá khoảng 2,9% so với USD, phù hợp với diễn biến của các đồng tiền khác trong khu vực. Trong tháng 3, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã phát hành lại khoảng 6,8 tỷ USD tín phiếu để rút thanh khoản dư thừa khỏi hệ thống ngân hàng và hỗ trợ đồng nội tệ. Lãi suất qua đêm trên liên ngân hàng tăng lên mức 4,0%/năm do thắt chặt thanh khoản ngắn hạn, tuy nhiên tác động của biện pháp này tới tỷ giá không nhiều như kỳ vọng. Tiền Đồng có thể phải tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn do sự khác biệt trong chính sách tiền tệ và chúng tôi kỳ vọng NHNN có thể can thiệp sâu hơn để hỗ trợ cho VNĐ thông qua việc bán kỳ hạn ngoại hối. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữa quan điểm tích cực về VNĐ trong dài hạn nhờ những yếu tố cơ bản vững chắc của nền kinh tế. Thặng dư thương mại ước tính tăng lên 8,1 tỷ USD trong quý Q1/2024 và cán cân thanh toán ghi nhận thặng dư 5,7 tỷ USD trong năm 2023.

Chỉ số VN-Index khép lại tháng 3 với mức tăng 2,5%, nối dài chuỗi tăng điểm trong 3 tháng liên tiếp. Hầu hết các lĩnh vực đều kết thúc tháng trong sắc xanh, trong đó Hàng tiêu dùng (+8,1%) và Công nghệ thông tin (+7,3%) là những ngành có hiệu suất tốt nhất. Bất chấp những sự kiện tiêu cực như vụ xét xử Vạn Thịnh Phát và việc Ngân hàng Nhà nước phát hành lại tín phiếu, VN-Index vẫn tăng cao hơn nhờ sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân. Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày tăng khoảng 30% lên 1,1 tỷ USD. Mặt khác, khối ngoại vẫn bán ròng với tổng giá trị bán ròng là 0,45 tỷ USD, chủ yếu là bán VNM (89 triệu USD) và VHM (87 triệu USD). Các quỹ ETF cũng rút ròng khoảng 184 triệu USD trong tháng 3.

Tỷ lệ P/E forward của VN-Index là 12 lần, thấp hơn đáng kể so với P/E trung bình 5 năm khoảng 17 lần. Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, nhờ (i) tìềm năng tăng trưởng lợi nhuận (ii) sự tham gia ngày càng tăng của nhà đầu tư nhỏ lẻ do lãi suất huy động thấp, (iii) quyết tâm của Chính phủ trong việc nâng hạng thị trường và (iv) khả năng quay trở lại của nhà đầu tư nước ngoài. Trong ngắn hạn, mặc dù áp lực bán có thể gia tăng do hoạt động chốt lời và VNĐ suy yếu, tâm lý thị trường có thể được hỗ trợ bởi kết quả lợi nhuận Q1/2024 và kế hoạch lợi nhuận năm 2024 của các công ty niêm yết.