Tin tức và Nhận định

Tin tức mới nhất về hoạt động công ty, và các chuyển biến đối với quỹ đầu tư do SSIAM quản lý.

Báo cáo cập nhật thị trường 07.2026

Sản xuất, xuất khẩu và đầu tư cùng tăng tốc, đưa tăng trưởng kinh tế lên mức cao nhất nhiều năm

TÓM TẮT

• Tăng trưởng đạt mức cao nhất trong nhiều năm, được thúc đẩy bởi công nghiệp/sản xuất và đầu tư công. GDP quý 2 tăng 8,39% so với cùng kỳ (H1: 8,18%), dẫn đầu bởi công nghiệp và xây dựng (+10,51%), trong đó sản xuất (+10,56%) và điện/khí đốt (+12,19%) đứng đầu. Giải ngân đầu tư công đạt mức cao nhất từ đầu năm (VND 137 nghìn tỷ trong tháng 6) và dòng vốn FDI tăng tốc (vốn giải ngân +11,2%, vốn đăng ký +55,9% so với cùng kỳ).
• Thương mại lập kỷ lục ở cả hai chiều, nhưng thâm hụt đang nới rộng. Xuất khẩu tháng 6 vượt mốc 50 tỷ USD lần đầu tiên (+28,1% so với cùng kỳ), được thúc đẩy bởi điện tử (+60,8%) và máy móc (+30,5%). Nhưng nhập khẩu tăng còn nhanh hơn (+45%), khiến thâm hụt tháng 6 đạt 2,64 tỷ USD và 16,6 tỷ USD trong H1, mức chênh lệch nửa năm lớn nhất trong báo cáo.

• Điều kiện vĩ mô đang ổn định dần, nhưng vẫn còn một số điểm yếu. CPI hạ nhiệt trong tháng 6 (-0,39% so với tháng trước) nhưng lạm phát trung bình H1 vẫn ở mức cao nhất trong 3 năm (4,38%). Thanh khoản liên ngân hàng cải thiện mạnh, nhưng thị trường chứng khoán đang trong giai đoạn tích lũy (VN-Index đi ngang, thanh khoản giảm ~26% so với tháng trước, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 79,8 nghìn tỷ VND trong H1).

GDP quý II/2026 tăng 8,39% so với cùng kỳ, đưa tốc độ tăng trưởng 6 tháng đầu năm lên 8,18% - mức cao so với nhiều năm gần đây. Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ khu vực công nghiệp và xây dựng với mức tăng 10,51% trong quý II. Trong đó, công nghiệp chế biến chế tạo duy trì vai trò dẫn dắt khi tăng 10,56%, ngành sản xuất và phân phối điện, khí đốt tăng 12,19%, trong khi hoạt động xây dựng tăng 10,28%. Kết quả này phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ của đơn hàng xuất khẩu, cùng với tác động lan tỏa ngày càng rõ nét từ quá trình đẩy mạnh giải ngân đầu tư công.

Hoạt động xuất nhập khẩu ghi nhận diễn biến trái chiều khi kim ngạch xuất khẩu tháng 6 lần đầu vượt mốc 50 tỷ USD, tăng 28,1% so với cùng kỳ, trong khi nhập khẩu cũng tăng mạnh 45% đạt 53.4 tỷ. Nhóm sản phẩm công nghệ tiếp tục là động lực chính với xuất khẩu điện tử, máy tính tăng 60,8%, máy móc thiết bị tăng 30,5% và điện thoại tăng 18,6%, phản ánh nhu cầu toàn cầu đối với hạ tầng số và các ứng dụng liên quan đến trí tuệ nhân tạo vẫn ở mức cao. Đáng chú ý, khu vực doanh nghiệp trong nước cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt với tốc độ tăng trưởng xuất khẩu đạt 15% trong tháng 6, nhờ sự cải thiện của các mặt hàng nông sản và thủy sản chủ lực như gạo, rau quả và thủy sản. Bên cạnh đó, một số ngành công nghiệp cơ bản như hóa chất, nhựa nguyên liệu và giấy cũng ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, cho thấy sự cải thiện đồng bộ của nền sản xuất.

Ở chiều ngược lại, nhập khẩu tăng mạnh chủ yếu nhờ gia tăng nhập khẩu máy móc, thiết bị và nguyên vật liệu phục vụ sản xuất. Việt Nam ghi nhận nhập siêu 2,64 tỷ USD trong tháng 6 và nhập siêu 16,6 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm. Cơ cấu nhập khẩu cho thấy phần lớn nhu cầu đến từ nhóm hàng tư liệu sản xuất, được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu trong các quý tới. Do đó, cần theo dõi sát tốc độ tăng trưởng xuất khẩu trong mùa cao điểm cuối năm để có thể khẳng định xu hướng tích cực có thực sự quay trở lại hay không. Ngược lại, nhập siêu kéo dài sẽ gây áp lực không nhỏ lên mục tiêu ổn định tỷ giá.

Đầu tư công tiếp tục đóng vai trò là một trong những động lực tăng trưởng quan trọng. Giá trị giải ngân tháng 6 đạt khoảng 137 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất từ đầu năm và gần gấp đôi tháng trước, cho thấy quá trình đẩy nhanh tiến độ thực hiện dự án đang được thúc đẩy mạnh mẽ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, giải ngân đạt 356,9 nghìn tỷ đồng, tương đương 35,5% kế hoạch Thủ tướng giao. Kết quả này cho thấy nhiều vướng mắc trong công tác giải phóng mặt bằng, thủ tục đầu tư và triển khai dự án đang từng bước được tháo gỡ. Đồng thời, việc giá nguyên vật liệu và chi phí vận chuyển ổn định hơn cũng tạo điều kiện thuận lợi để các nhà thầu đẩy nhanh tiến độ thi công, qua đó củng cố kỳ vọng giải ngân sẽ tiếp tục cải thiện trong nửa cuối năm.

Dòng vốn FDI cũng ghi nhận xu hướng tăng tốc rõ nét khi cả vốn đăng ký và vốn giải ngân đều đạt mức cao nhất kể từ đầu năm. Trong 6 tháng đầu năm, vốn FDI giải ngân đạt 13 tỷ USD, tăng 11,2% so với cùng kỳ, trong khi tổng vốn đăng ký mới và bổ sung đạt 28,4 tỷ USD, tăng 55,9%. Sự gia tăng mạnh mẽ của dòng vốn đầu tư nước ngoài cho thấy Việt Nam tiếp tục là điểm đến hấp dẫn trong quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, đồng thời tạo nền tảng hỗ trợ tăng trưởng cho các ngành công nghệ, sản xuất chế biến và xuất khẩu trong các năm tới.

Áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt trong tháng 6 khi CPI giảm 0,39% so với tháng trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá nhiên liệu trong nước giảm theo xu hướng điều chỉnh của giá dầu thế giới, kéo chi phí giao thông giảm mạnh. Tuy nhiên, lạm phát bình quân 6 tháng đầu năm vẫn tăng 4,38% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong ba năm gần đây. Điều này cho thấy áp lực giá cả chưa hoàn toàn được loại bỏ và vẫn là yếu tố cần theo dõi trong bối cảnh nhu cầu trong nước phục hồi và tăng trưởng tín dụng được thúc đẩy mạnh hơn.

Tiêu dùng nội địa tiếp tục cải thiện nhờ thu nhập và tâm lý hộ gia đình được hỗ trợ bởi tăng trưởng kinh tế tích cực cùng mặt bằng giá nhiên liệu giảm. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong tháng 6 đạt mức kỷ lục 665,6 nghìn tỷ đồng, tăng 14,8% so với cùng kỳ. Tính chung 6 tháng đầu năm, doanh thu bán lẻ tăng 12,9% theo giá hiện hành và tăng 7,3% theo giá thực tế, cho thấy sức cầu trong nước đang phục hồi tương đối vững chắc. Trong khi đó, lượng khách du lịch quốc tế tăng chậm lại do yếu tố mùa vụ khi quý II là giai đoạn thấp điểm của ngành du lịch.

Thị trường tiền tệ: Trên thị trường tiền tệ, thanh khoản hệ thống ngân hàng đã cải thiện đáng kể sau giai đoạn căng thẳng trong những tháng đầu năm. Lãi suất liên ngân hàng giảm về quanh 3-4% cho kỳ hạn qua đêm trong phần lớn thời gian cuối tháng 6, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng 5-7% của tháng trước, trước khi tăng mạnh vào thời điểm cuối tháng do yếu tố mùa vụ. Trong bối cảnh thanh khoản được cải thiện, NHNN cũng từng bước thu hẹp hỗ trợ ngắn hạn thông qua nghiệp vụ thị trường mở, với việc hút ròng 86,9 nghìn tỷ đồng đưa giá trị OMO đang lưu hành giảm đáng kể về mức 245 nghìn tỷ đồng so với mức đỉnh 489 nghìn tỷ đồng hồi tháng 2. Mặc dù mặt bằng lãi suất liên ngân hàng được duy trì thấp nhưng tỷ giá không bị áp lực tăng. Tỷ giá Liên ngân hàng vẫn giao động quanh mức 26300, gần như không biến động so với đầu năm.

Đáng chú ý, Ngân hàng Nhà nước gần đây đã triển khai một loạt biện pháp nhằm thúc đẩy tăng trưởng tín dụng từ cả phía cung và cầu, bao gồm nới giới hạn sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn từ 30% lên 40%, tăng khả năng sử dụng nguồn tiền gửi Kho bạc Nhà nước, đơn giản hóa điều kiện tiếp cận tín dụng đối với các khoản vay quy mô nhỏ và cho phép loại trừ dư nợ của một số dự án trọng điểm khi tính hạn mức tăng trưởng tín dụng. Các động thái này cho thấy định hướng chính sách đang chuyển dần sang ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và đầu tư quy mô lớn, trong khi vẫn duy trì cách tiếp cận thận trọng đối với mặt bằng lãi suất điều hành. Thay vì nới lỏng tiền tệ trên diện rộng, cơ quan điều hành đang lựa chọn mở rộng khả năng cung ứng tín dụng cho những lĩnh vực và dự án được xem là động lực tăng trưởng chiến lược, qua đó tạo dư địa để tín dụng tăng tốc mà vẫn hạn chế rủi ro đối với ổn định kinh tế vĩ mô.

Thị trường chứng khoán: Kết thúc tháng 6/2026, VN-Index gần như đi ngang (-0,2% so với tháng trước), khép lại Quý II khởi sắc với mức tăng +11,1%. VN30 cũng biến động không đáng kể (-0,1%), cho thấy nhóm vốn hóa lớn giữ được sự ổn định khi thị trường bước vào giai đoạn tích lũy sau nhịp tăng mạnh.

Dù chỉ số chính ổn định, độ rộng thị trường lại nghiêng hẳn về tiêu cực: chỉ 4/11 nhóm ngành đóng cửa trong sắc xanh, dẫn dắt bởi nhóm Tài chính (+1,5%) và Bất động sản (+0,9%). Ngược lại, áp lực điều chỉnh diễn ra trên diện rộng với 7 nhóm ngành giảm điểm, trong đó Năng lượng là nhóm giảm sâu nhất (-13,8%), điều chỉnh mạnh sau giai đoạn tăng nóng, bên cạnh nhóm Tiện ích (-5,8%), Nguyên vật liệu (-3,8%) và Chăm sóc sức khỏe (-2,5%). Tính từ đầu năm, Năng lượng (+30,4% YTD) và Bất động sản (+19,1% YTD) là hai nhóm duy trì được hiệu suất cao nhất.

Thanh khoản tiếp tục suy yếu khi thị trường giao dịch kém khả quan. Tổng giá trị giao dịch khớp lệnh trên HOSE chỉ đạt 303 nghìn tỷ đồng trong tháng 6, giảm -25,9% so với tháng trước và giảm -49,2% so với tháng 3. Khối ngoại duy trì xu hướng bán ròng với giá trị -15,3 nghìn tỷ trong tháng 6. Lũy kế 6 tháng đầu năm, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng 79,8 nghìn tỷ đồng. Định giá VN-Index tại P/E trượt 12 tháng ổn định ở ngưỡng 15.2x, thấp hơn trung bình 5 năm (~17x); tuy nhiên áp lực lãi suất tăng khiến thị trường cổ phiếu trở nên kém hấp dẫn hơn.