Tin tức và Nhận định

Tin tức mới nhất về hoạt động công ty, và các chuyển biến đối với quỹ đầu tư do SSIAM quản lý.

Báo cáo cập nhật thị trường 08.2026

Sản xuất và xuất khẩu tiếp tục tăng tốc, thâm hụt thương mại nới rộng, tiêu dùng vẫn thận trọng

TÓM TẮT

• Sản xuất, xuất khẩu và đầu tư tiếp tục tăng tốc. IIP tháng 7 tăng 14,5% so với cùng kỳ (7 tháng: +11,4%, cao nhất nhiều năm), dẫn đầu bởi công nghiệp chế biến chế tạo (+12%), trong khi xuất khẩu tăng 25% so với cùng kỳ nhờ điện tử (+55,1%) và dây điện (+44,5%). Giải ngân đầu tư công đạt 98,6 nghìn tỷ đồng trong tháng 7 (7 tháng: 425,3 nghìn tỷ đồng, 41,9% kế hoạch) và FDI giải ngân 7 tháng đạt 15,2 tỷ USD, cao nhất trong 5 năm.
• Thâm hụt thương mại tiếp tục nới rộng. Nhập khẩu tháng 7 đạt 56,7 tỷ USD, dẫn đến nhập siêu 3,6 tỷ USD trong tháng và 20,5 tỷ USD trong 7 tháng. Phần lớn mức tăng đến từ máy móc, thiết bị phục vụ các dự án đầu tư trong nước và sẽ không chuyển hóa vào tăng trưởng xuất khẩu; nếu xu hướng này kéo dài, áp lực lên tỷ giá và dự trữ ngoại hối có thể gia tăng.

• Ổn định vĩ mô được giữ vững, nhưng thị trường chứng khoán điều chỉnh mạnh. CPI tháng 7 giảm 0,12% so với tháng trước, đưa CPI bình quân 7 tháng về 4,39%, thấp hơn mục tiêu 4,5%, dù lạm phát cơ bản tăng lên 4,63%. Thanh khoản liên ngân hàng cải thiện với lãi suất qua đêm có thời điểm dưới 1%, trong khi VN-Index giảm 6,7% so với tháng trước (-2,7% từ đầu năm) với thanh khoản mỏng 19,3 nghìn tỷ đồng/phiên và khối ngoại bán ròng 11,9 nghìn tỷ đồng.

Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 7 tăng 14,5% so với cùng kỳ, đưa tăng trưởng lũy kế 7 tháng đầu năm lên 11,4%, cao nhất trong nhiều năm gần đây. Công nghiệp chế biến chế tạo tiếp tục đóng vai trò đầu tàu với mức tăng 12%, phản ánh nhu cầu sản xuất và đơn hàng xuất khẩu vẫn duy trì ở mức cao. Ngành sản xuất và phân phối điện tăng 9,9%, cho thấy nhu cầu tiêu thụ điện của khu vực sản xuất tiếp tục mở rộng, trong khi khai khoáng tăng 6,6%. Xét theo từng ngành cụ thể, sản xuất kim loại tăng 23,5%, xe có động cơ tăng 16%, đồ uống tăng 15,7%, nội thất tăng 13,3% và điện tử tăng 12,8%.

Kim ngạch xuất khẩu tháng 7 tăng 25% so với cùng kỳ, phản ánh nhu cầu thị trường quốc tế vẫn khả quan. Động lực chính vẫn đến từ nhóm hàng công nghệ cao, trong đó xuất khẩu điện tử tăng 55,1% và điện thoại tăng 22,2%, tiếp tục khẳng định vai trò trung tâm sản xuất điện tử của Việt Nam trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Xuất khẩu dây điện tăng 44,5%, cho thấy nhu cầu đầu tư vào hạ tầng điện, trung tâm dữ liệu và các dự án liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) trên toàn cầu vẫn ở mức cao. Trong khu vực nông nghiệp, rau quả tăng 40,8%, thức ăn chăn nuôi tăng 51,8%, cà phê tăng 15% và thủy sản tăng 13,5%. Nhờ đó, khu vực doanh nghiệp trong nước tiếp tục cải thiện vị thế xuất khẩu với mức tăng 14%.

Tuy nhiên, nhập khẩu tiếp tục tăng nhanh hơn xuất khẩu. Trong tháng 7, tổng giá trị nhập khẩu đạt 56,7 tỷ USD, dẫn đến nhập siêu 3,6 tỷ USD, đưa nhập siêu lũy kế 7 tháng đầu năm lên 20,5 tỷ USD. Phần lớn mức tăng nhập khẩu đến từ máy móc, thiết bị và linh kiện phục vụ mở rộng sản xuất, trong đó một bộ phận quan trọng phục vụ các dự án đầu tư trong nước và sẽ không chuyển hóa vào tăng trưởng xuất khẩu. Do đó, xu hướng nhập siêu cần được theo dõi chặt chẽ; nếu tình trạng này tiếp diễn, áp lực lên tỷ giá và dự trữ ngoại hối có thể gia tăng.

Giải ngân vốn đầu tư công tiếp tục duy trì ở mức cao, đạt 98,6 nghìn tỷ đồng trong tháng 7, cao hơn đáng kể mức bình quân của nửa đầu năm. Điều này cho thấy các bộ, ngành và địa phương đang đẩy nhanh tiến độ thực hiện các dự án trọng điểm. Lũy kế từ đầu năm đạt 425.312 tỷ đồng, tương ứng 41,9% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao.

Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục duy trì xu hướng tích cực với giá trị giải ngân đạt 15,2 tỷ USD trong 7 tháng đầu năm, mức cao nhất trong 5 năm trở lại đây. Việc cả đầu tư công và FDI cùng duy trì đà tăng trưởng là yếu tố quan trọng hỗ trợ triển vọng sản xuất, xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế trong các quý tới.

Lạm phát tiếp tục cải thiện, CPI tháng 7 giảm 0,12% so với tháng trước, giúp CPI bình quân 7 tháng đầu năm duy trì ở 4,39%, thấp hơn mục tiêu kiểm soát lạm phát 4,5% của Chính phủ. Sự hạ nhiệt của giá năng lượng trong những tuần cuối tháng là yếu tố quan trọng góp phần ổn định mặt bằng giá cả trong nước. Tuy nhiên, áp lực lạm phát chưa hoàn toàn biến mất: lạm phát cơ bản 7 tháng đầu năm đã tăng lên 4,63%, cao hơn mức tăng của CPI chung, cho thấy các yếu tố nền tảng như chi phí dịch vụ, tiền lương và cầu tiêu dùng vẫn ở mức tương đối cao. Trong tháng 7/2026, căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran leo thang trở lại sau khi thỏa thuận ngừng bắn không duy trì được hiệu lực; mặc dù căng thẳng hạ nhiệt vào cuối tháng giúp giá dầu giảm đáng kể, những diễn biến khó lường của cuộc xung đột cho thấy môi trường kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Tiêu dùng trong nước cải thiện nhưng vẫn theo sau sản xuất và xuất khẩu. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 7 tháng đầu năm tăng 13,1% so với cùng kỳ; sau khi loại trừ yếu tố giá, mức tăng thực tế ước khoảng 7,5%, cho thấy sức mua của người dân tiếp tục được cải thiện. Mặc dù vậy, tốc độ phục hồi của tiêu dùng vẫn thấp hơn đáng kể so với sản xuất và xuất khẩu, phản ánh tâm lý chi tiêu còn thận trọng của hộ gia đình cũng như tác động của mặt bằng lãi suất cao trong giai đoạn trước.

Thị trường tiền tệ: Thanh khoản hệ thống ngân hàng tiếp tục cải thiện trong tháng 7. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm duy trì xu hướng giảm và có thời điểm xuống dưới 1%, phản ánh thanh khoản hệ thống tương đối dồi dào. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước từng bước thu hẹp hỗ trợ thanh khoản thông qua nghiệp vụ thị trường mở, với giá trị hút ròng 76,9 nghìn tỷ đồng trong tháng, đưa tổng giá trị OMO đang lưu hành giảm đáng kể về mức 168 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng, so với mức đỉnh gần 490 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, trên thị trường 1, nhu cầu vốn vẫn rất cao khiến nhiều ngân hàng thương mại tiếp tục tăng lãi suất huy động để phục vụ nhu cầu tín dụng tăng cao.

Dù cán cân thương mại đang thâm hụt, tỷ giá USD/VND nhìn chung vẫn duy trì ổn định nhờ nguồn cung ngoại tệ tích cực từ dòng vốn FDI giải ngân. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá có thể gia tăng nếu nhập siêu tiếp tục kéo dài hoặc các rủi ro địa chính trị khiến đồng USD tăng giá mạnh trở lại trên thị trường quốc tế. Nhìn chung, các chỉ số hiện tại cho thấy nền kinh tế Việt Nam vẫn đang duy trì đà tăng trưởng tích cực với động lực chính đến từ sản xuất, xuất khẩu và đầu tư, trong khi ổn định vĩ mô tiếp tục được giữ vững dù các rủi ro bên ngoài vẫn còn hiện hữu.

Thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán Việt Nam điều chỉnh mạnh trong tháng 7/2026 sau giai đoạn tăng nóng. VN-Index có thời điểm giảm -9,6% về đáy 1.680 điểm, sau đó phục hồi trong tuần cuối tháng và kết tháng giảm -6,7%, đưa mức sinh lời từ đầu năm về -2,7%. VN30 giảm 6,2% trong tháng và 7,8% so với cuối năm 2025, phản ánh áp lực chốt lời ở nhóm vốn hóa lớn, bất chấp kết quả kinh doanh quý 2 tích cực.

Xét theo ngành, phần lớn nhóm ngành giảm điểm. Tài chính giảm 8,0% so với tháng trước, công nghiệp -12,3%, hàng tiêu dùng không thiết yếu -13,0%, nguyên vật liệu -10,4% và công nghệ thông tin -5,1%. Các ngành phòng thủ giảm hạn chế hơn: hàng tiêu dùng thiết yếu -0,2% và năng lượng -0,5%. Từ đầu năm, năng lượng (+29,8%) và bất động sản (+14,3%) vẫn tăng trưởng tích cực.

Tâm lý thận trọng quay trở lại khi nhà đầu tư gia tăng hiện thực hóa lợi nhuận. Thanh khoản trầm lắng với giá trị giao dịch bình quân 19,3 nghìn tỷ đồng/phiên, giảm 43% so với đỉnh tháng 3. Khối ngoại bán ròng 11,9 nghìn tỷ đồng trong tháng, nâng lũy kế từ đầu năm lên 92,3 nghìn tỷ đồng. Nhờ kết quả quý 2 khả quan, P/E trượt 12 tháng của VN-Index giảm về 13,1x (từ 15,2x), song lãi suất tăng khiến cổ phiếu kém hấp dẫn hơn.