Tin tức và Nhận định

Tăng trưởng kinh tế của Việt Nam tiếp tục được thúc đẩy chủ yếu bởi sản xuất công nghiệp trong tháng 5. Chỉ số Sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 8,9% so với cùng kỳ năm trước (svck) vào tháng 5 và 6,8% svck trong 5 tháng đầu năm 2024. Tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các ngành như sản phẩm cao su và nhựa (+27,4% svck), thiết bị điện tử (+24%), hóa chất (+20,1%) và sản phẩm gỗ (+19,6%). Các nhà sản xuất đã tăng cường tuyển dụng nhân sự trở lại, với tốc độ tăng trưởng hàng tháng số lượng nhân viên trong ngành này đạt mức trước đại dịch trong hai tháng liên tiếp, khoảng 3,0 - 4,0% svck. Chỉ số nhà quản trị mua hàng ngành sản xuất (PMI) tiếp tục tăng trưởng trong hai tháng liên tiếp và ổn định ở mức 50,3 điểm vào tháng 5, với chỉ số sản lượng đạt mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Với các chỉ số chính như dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), nhập khẩu nguyên liệu, tiêu thụ điện năng, và nhu cầu lao động tiếp tục chỉ ra sự cải thiện tăng trưởng ngành sản xuất, chúng tôi kỳ vọng ngành sản xuất công nghiệp sẽ tiếp tục tăng mạnh mẽ đến cuối năm, từ đó thúc đẩy tăng trưởng chung của nền kinh tế.

Doanh số bán lẻ duy trì đà tăng trong tháng 5, chủ yếu dẫn dắt bởi tăng trưởng du khách quốc tế đến Việt Nam. Doanh số bán lẻ tăng 9,5% so với cùng kỳ trong tháng 5 và 8,7% trong 5 tháng đầu năm 2024. Đáng chú ý là ngành du lịch, có mức tăng trưởng đáng kể 45,1% svck trong năm tháng đầu năm, khi lượng khách quốc tế tăng 65% và đạt khoảng 7,6 triệu lượt du khách. Các nhà bán lẻ hàng đầu như Bách Hóa Xanh cũng ghi nhận doanh số bán lẻ tăng trưởng cao, cho thấy nhu cầu tiêu dùng hồi phục.

Tổng số vốn đầu tư tiếp tục được hỗ trợ chủ yếu bởi đầu tư nước ngoài và sự cải thiện của đầu tư tư nhân, trong bối cảnh giải ngân vốn đầu tư công vẫn còn chậm. Giải ngân FDI tăng 7,8% so với cùng kỳ lên 8,25 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm 2024, cũng là mức cao nhất trong 5 năm qua. Việt Nam tiếp tục thu hút nhà đầu tư nước ngoài, với tổng vốn FDI đăng ký mới và điều chỉnh tăng mạnh khoảng 33% svck lên khoảng 10 tỷ USD. Đầu tư tư nhân đã cho thấy dấu hiệu cải thiện, với tốc độ tăng trưởng tín dụng tại Hà Nội và TP.HCM đạt 5,1% và 9,8% so với cuối năm trước. Tuy nhiên, giải ngân đầu tư công vẫn còn chậm, với việc đầu tư nhà nước chỉ tăng 5,0% svck và chỉ đạt được 27% kế hoạch của năm nay. Tuy nhiên, tốc độ giải ngân đầu tư công được kỳ vọng sẽ cải thiện từ đây đến cuối năm nhờ quyết tâm từ Chính phủ.

Lạm phát ổn định vào tháng 5, với tỷ lệ lạm phát chỉ tăng 0,05% so với tháng trước, tương đương 4,4% svck. Giá lương thực và thực phẩm tăng trở lại, chủ yếu do giá thịt lợn tăng (+1,94%), trong khi chỉ số giá nhà ở và vật liệu xây dựng cũng tăng lên do giá điện (+2,11%). Tuy nhiên, giá xăng giảm (-4,72% svtt) cùng với giá dầu diesel (-5,08% svtt) giúp giảm chỉ số giao thông. Lạm phát cơ bản giảm nhẹ, xuống mức 2,7% svck vào tháng 5, tiếp tục củng cố niềm tin rằng Chính phủ có thể kiểm soát lạm phát trong mục tiêu từ 4,0% đến 4,5% YoY trong năm nay.

Đồng Việt Nam tiếp tục chịu áp lực từ đồng USD mạnh và nhu cầu tăng cao đối với USD. Cụ thể, nhập khẩu tăng trưởng mạnh trở lại trong tháng 5 khoảng 30% svck, dẫn đến nhu cầu tăng đối với USD. Để ổn định thị trường ngoại hối, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã nâng lãi suất thị trường mở (OMO) lên 4,5% và lãi suất cho tín phiếu NHNN lên 4,2%, đồng thời tiếp tục bán USD bình ổn thị trường. Các ngân hàng thương mại cũng bắt đầu tăng nhẹ lãi suất tiền gửi như kỳ vọng trước (i) áp lực từ thị trường ngoại hối và (ii) nhu cầu tín dụng tăng. Như đã đề cập, Hà Nội và TP.HCM đều báo cáo tăng trưởng tín dụng gia tăng đáng kể trong tháng 5. Dự kiến thị trường ngoại hối sẽ tiếp tục trải qua biến động trong ngắn hạn do áp lực từ USD, nhưng sẽ trở nên ổn định vào cuối năm khi Fed cắt giảm lãi suất.

Chỉ số VN-Index đã phục hồi mạnh mẽ trong tháng Năm, và tăng 4,3% mặc dù đối mặt với áp lực bán từ khối ngoại. Khối ngoại tiếp tục rút vốn khỏi thị trường, với giá trị bán ròng khoảng 0,6 tỷ USD trong tháng Năm, tương đương 1,4 tỷ USD từ đầu năm đến nay. Áp lực bán từ khối ngoại có thể đến từ việc các nhà đầu tư ngoại tiến hành chốt lời sau khi đã mua ròng mạnh trong thời gian trước, cũng như những lo ngại về sự ổn định kinh tế vĩ mô trước áp lực tỷ giá. Ở chiều ngược lại, dòng tiền từ nhà đầu tư trong nước tăng mạnh hỗ trợ thị trường, giúp thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao tương đương 0,9 tỷ USD một phiên.

Trong tháng năm, hầu hết các ngành ghi nhận tăng trưởng dương, ngoại trừ ngành tài chính giảm nhẹ 0,3%. Ngành năng lượng ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất là 14,2%, dẫn dắt bởi các cổ phiếu dầu khí. Hiệu suất tích cực của nhóm các cổ phiếu dầu khí được thúc đẩy bởi (i) kỳ vọng về việc Lô B sẽ sớm đạt được FID trong năm 2024, dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu của các doanh nghiệp thượng nguồn (PVS, PVD, PVB), và (ii) dự thảo về Nghị định Kinh doanh Xăng Dầu mới, đề xuất các thay đổi có lợi cho các doanh nghiệp phân phối dầu mỏ hạ nguồn (PLX, OIL).

Hiện tại, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 12 tháng là 15,8 lần, tiệm cận mức P/E trung bình ba năm là 16,3 lần. Do đó, áp lực bán có thể gia tăng trong thời gian tới, đặc biệt trong bối cảnh khối ngoại vẫn duy trì vị thế bán ròng. Ngoài ra, nhà đầu tư có thể sẽ tập trung đến ước tính kết quả kinh doanh sơ bộ quý 2 của các doanh nghiệp niêm yết cùng với số liệu vĩ mô quý 2. Nhìn chung, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về thị trường chứng khoán Việt Nam, dựa trên hoạt động kinh tế mạnh mẽ và tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.