Tin tức và Nhận định

Tin tức mới nhất về hoạt động công ty, và các chuyển biến đối với quỹ đầu tư do SSIAM quản lý.

Báo cáo cập nhật thị trường 07.2025

Tăng trưởng kinh tế bứt tốc trong quý 2

TÓM TẮT
• Nền kinh tế Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng vượt kỳ vọng trong quý II/2025 với GDP tăng 7.96% svck, nhờ khu vực công nghiệp, xây dựng và dịch vụ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, GDP tăng 7.52% svck, mức cao nhất nửa đầu năm trong gần hai thập kỷ. Với tốc độ hiện tại, mục tiêu cả năm đạt 8% là khả thi.
• Các yếu tố bên ngoài như xuất khẩu và dòng vốn FDI vẫn duy trì ổn định, cho thấy lo ngại về khả năng áp thuế đối ứng chưa ảnh hưởng rõ nét đến hoạt động kinh tế.
• Chỉ số VN-Index tăng 3.3% svtt trong tháng 6, nâng mức tăng từ đầu năm lên 8.6%. Đà tăng được hỗ trợ bởi: (i) kỳ vọng tích cực quanh đàm phán thương mại Việt–Mỹ, (ii) tiến trình cải cách thể chế và hành chính, và (iii) khối ngoại mua ròng nhẹ với giá trị 23 triệu USD trong tháng.

Nền kinh tế Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng vượt kỳ vọng trong quý II/2025 với GDP tăng 7.96% so với cùng kỳ, tiệm cận mục tiêu 8.2% mà Chính phủ đề ra. Đà phục hồi được dẫn dắt bởi khu vực công nghiệp – xây dựng (tăng 8.97% svck) và dịch vụ (tăng 8.46% svck). Lũy kế 6 tháng đầu năm, GDP tăng 7.52% svck – mức cao nhất nửa đầu năm trong gần hai thập kỷ. Về phía cầu, tổng vốn đầu tư toàn xã hội tăng 7.95% svck, đóng vai trò quan trọng trong việc củng cố tăng trưởng. Với tốc độ hiện tại, mục tiêu cả năm đạt 8% là khả thi, trong khi tiêu dùng nội địa phục hồi nhẹ sẽ tiếp tục hỗ trợ xu hướng tích cực này.

Ngành sản xuất tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực trong tháng 6, được dẫn dắt bởi mức tăng mạnh của chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP), tăng 10.8% svck. Lũy kế 6 tháng đầu năm, IIP tăng 9.2% svck (so với 8% cùng kỳ 2024), trong đó lĩnh vực chế biến chế tạo tăng 11,1%. Một số ngành ghi nhận mức tăng ấn tượng như sản xuất ô tô (+31.5%), da giày (+17.1%) và cao su – nhựa (+17%). Hoạt động xuất khẩu cũng duy trì đà phục hồi, tăng 16,3% svck trong tháng 6 và 14.4% svck trong 6T2025, góp phần tạo thặng dư thương mại 2.8 tỷ USD trong tháng 6 và 7.63 tỷ USD lũy kế (so với 12.15 tỷ USD cùng kỳ 2024). Nhiều mặt hàng chủ lực ghi nhận tăng trưởng cao, bao gồm điện tử – máy tính (+40%), máy móc thiết bị (+15.4%) và dệt may (+12.3%), phần nào phản ánh xu hướng đẩy đơn hàng trước thời hạn công bố mức thuế đối ứng thuế ngày 9/7. Xuất khẩu sang Mỹ đạt 70,9 tỷ USD, chiếm 32.3% tổng kim ngạch và tăng 28.2% svck trong 6 tháng đầu năm.

Tổng vốn đầu tư toàn xã hội tăng mạnh 10.5% svck trong quý 2 và 9.8% trong 6T2025, chủ yếu nhờ vốn đầu tư công và vốn nước ngoài cải thiện. Vốn khu vực nhà nước tăng 14.1% svck, trong khi vốn đầu tư nước ngoài tăng 10.6% svck trong quý 2. Nhu cầu tín dụng tăng cao, với tăng trưởng tín dụng đạt 8.3% tính đến ngày 26/6/2025, so với 18.9% cùng kỳ năm 2024. Giải ngân vốn FDI đạt mức cao kỷ lục 11.72 tỷ USD trong 6T2025 (+8.1% svck), trong khi tổng vốn đăng ký mới và bổ sung đạt khoảng 21.5 tỷ USD, tăng gần 33% svck, tập trung vào các lĩnh vực chế biến chế tạo và bất động sản. Dữ liệu FDI hiện chưa phản ánh rõ ảnh hưởng từ lo ngại về thuế đối ứng. Đầu tư công tiếp tục tăng tốc trong tháng 6 với giải ngân đạt 10.1 tỷ USD trong 6T2025, tương đương 32,06% kế hoạch năm, trong đó riêng tháng 5 và 6 lần lượt đóng góp 8.16% và 7.96%. Thu ngân sách nhà nước tăng 28.3% svck trong 6T2025, đạt 67.7% kế hoạch năm, cho thấy hoạt động kinh tế được cải thiện rõ nét.

Lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát, ở mức 3.57% svck trong tháng 6 và bình quân 6T2025 là 3.27% svck. Lạm phát tháng 6 tăng 0.48% svtt, chủ yếu do chi phí giao thông tăng 1.66% svtt sau khi giá xăng dầu trong nước điều chỉnh tăng tạm thời theo xu hướng thế giới. Nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 1.42% svtt do nguồn cung nguyên vật liệu hạn chế và giá điện điều chỉnh tăng. Lạm phát cơ bản 6T2025 ở mức 3.16% svck, củng cố kỳ vọng về việc Chính phủ sẽ đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát khoảng 4.0-4.5% trong năm nay.

Tiêu dùng nội địa vẫn duy trì ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng trong tháng 6 chậm hơn tháng 5. Doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng 9.3% svck trong 6T2025, tương đương 7.2% nếu loại trừ yếu tố giá. Du lịch quốc tế khởi sắc với 10.7 triệu lượt khách, tăng 20.7% svck lũy kế từ đầu năm.

Trong tháng 6, tỷ giá VND tiếp tục đi ngược xu hướng các đồng tiền khác ở châu Á, mất giá 0.3% svtt và 2.5% tính từ đầu năm. Cán cân thanh toán trong Q1/2025 thâm hụt 1.68 tỷ USD đã một phần tạo áp lực lên tỷ giá. Thanh khoản VND trong hệ thống ngân hàng vẫn dồi dào trong 3 tuần đầu tháng 6, lãi suất qua đêm liên ngân hàng dao động quanh 1.7%, thấp hơn đáng kể so với mức thông thường là 4%. Thanh khoản dư thừa và yếu tố mùa vụ như nhu cầu USD cuối quý để thanh toán hoặc chuyển lợi nhuận về nước cũng góp phần gây sức ép lên tỷ giá. Để ổn định tỷ giá, NHNN đã nối lại phát hành tín phiếu từ ngày 24/6 sau hơn 3 tháng gián đoạn, nhằm hút bớt thanh khoản dư thừa. Nhờ đó, lãi suất qua đêm tăng trở lại 4% vào cuối tháng 6 và vọt lên 6.5% vào cuối quý do tín dụng giải ngân nhanh cùng với khoản tiền gửi Kho bạc Nhà nước đáo hạn nhưng chưa được tái gửi. Song song, NHNN vẫn duy trì hỗ trợ thanh khoản qua kênh mua kỳ hạn OMO, thể hiện chính sách tiền tệ linh hoạt và ưu tiên ổn định tỷ giá.

Chỉ số VN-Index tăng 3.3% svtt trong tháng 6, nâng mức tăng từ đầu năm lên 8.6%. Đà tăng được hỗ trợ bởi: (i) kỳ vọng tích cực quanh đàm phán thương mại Việt–Mỹ, (ii) tiến trình cải cách thể chế và hành chính, và (iii) khối ngoại mua ròng nhẹ với giá trị 23 triệu USD trong tháng. Tuy nhiên, lũy kế 6T2025, khối ngoại vẫn bán ròng 40.6 nghìn tỷ đồng (~1.6 tỷ USD). Trong tháng 6, các cổ phiếu bị bán mạnh gồm VIC, VHM, STB, FPT do áp lực chốt lời, trong khi HPG, VND, DGW, MSN thu hút dòng tiền ngoại. Nhà đầu tư cá nhân tiếp tục đóng vai trò là lực đỡ chính của thị trường trong môi trường lãi suất thấp. Giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 893 triệu USD/ngày, giảm 3% svtt chủ yếu do thanh khoản suy yếu vào tuần cuối tháng.

Hầu hết các ngành đều ghi nhận tăng trưởng tích cực trong tháng 6, dẫn đầu bởi nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, nhờ MSN tăng mạnh (+21.3%). Ngược lại, ngành y tế và bất động sản điều chỉnh do áp lực chốt lời. VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E trượt 12 tháng khoảng 14 lần, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 14.6 lần. Trong thời gian tới, nhà đầu tư sẽ tập trung vào các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý II tích cực, triển vọng tăng trưởng khả quan trong nửa cuối năm, cũng như các diễn biến chi tiết xoay quanh chính sách thuế của Hoa Kỳ đối với Việt Nam và tiến trình nâng hạng thị trường của FTSE. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam trong nửa cuối năm 2025, nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, đẩy mạnh đầu tư công cũng như cải cách thể chế và chính sách.